В официальных «Основных направлениях денежно-кредитной политики» ЦБ указывает:

 

«Ключевая ставка в базовом сценарии будет снижаться по мере замедления инфляции и закрепления инфляционных ожиданий. В 2027–2028 годах она вернётся в нейтральный диапазон 7,5–8,5% годовых». (Комментарий к среднесрочному прогнозу ЦБ, август 2025 года).

 

Среднесрочные цифры выглядят так:

  • 2025 год — среднее значение ключевой ставки 18–19% годовых;
  • 2026 год — снижение до 12–13%;
  • 2027–2028 годы — закрепление на уровне 7,5–8,5%.

 

Таким образом, Банк России закладывает постепенный переход от чрезвычайно жесткой политики к умеренной в течение трех лет.

 

Как подготовиться к снижению ставки ЦБ, чтобы заработать: объясняет аналитик

 

Альтернативные сценарии

Регулятор также описывает дезинфляционный и проинфляционный варианты развития событий. В дезинфляционном сценарии ставка может снизиться быстрее, если инфляция замедлится устойчиво и без внешних шоков. В этом случае диапазон 7,5–8,5% достижим уже в 2027 году.

В проинфляционном сценарии, напротив, ЦБ допускает, что ставка в 2028 году останется выше — около 8,5–9,5% годовых.

 

Что говорят представители регулятора

Советник председателя Банка России Кирилл Тремасов отмечал, что снижение ставки ниже 10% к концу 2026 года «возможно, но далеко не предопределено». Он подчеркнул, что условием является «устойчивое замедление инфляции и достижение цели в 4%». Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин ранее говорил:

«В случае реализации дезинфляционного сценария ключевая ставка может опуститься до 10,5% в 2026 году».

 

Мнение рынка

Аналитики крупнейших банков в целом поддерживают осторожный подход ЦБ, но оценивают горизонты смягчения по-разному.

SberCIB:

«Мы исходим из того, что регулятор будет снижать ставку плавно. В базовом сценарии ключевая ставка составит 12–13% в 2026 году и около 8% к 2028-му. Более быстрое снижение возможно только при сильном укреплении рубля и падении инфляционных ожиданий».

 

Совкомбанк:

«К концу прогнозного горизонта ставка действительно может вернуться в нейтральный диапазон 7,5–8,5%. Но темпы смягчения будут зависеть от устойчивости рубля: при внешних шоках ЦБ будет вынужден тормозить процесс».

 

ВТБ Капитал:

«На наш взгляд, базовый сценарий ЦБ слишком оптимистичен. Даже в 2028 году ставка может остаться ближе к 9%, учитывая структурные инфляционные риски и дефицит бюджета».

 

Таким образом, консенсус рынка совпадает с оценкой ЦБ по конечной точке — 7,5–8,5%, но расходится во времени и условиях достижения этой цели.

 

Как выжить при высоких ставках и жестких правилах для бизнеса

 

Что это значит для экономики

Возврат ставки в диапазон 7,5–8,5% станет переломным моментом для кредитного рынка. Эксперты связывают с этим оживление ипотечного и корпоративного кредитования. Однако экономисты предостерегают: массового всплеска спроса на жилье или резкого роста инвестиций ждать не стоит, так как долговая нагрузка бизнеса и населения остается высокой.

 

Хронология прогнозов ключевой ставки ЦБ и рынка на 2025–2028 годы

Год Прогноз ключевой ставки, % Источник / Примечание
2025 18-19 Фактическая ставка и прогноз Банка России, сентябрь 2025
2026 12–13 Среднесрочный прогноз ЦБ, базовый сценарий
2026 10,5 Прогноз зампреда ЦБ А. Заботкина (дезинфляционный сценарий)
2027 9–10 Аналитический прогноз SberCIB, осторожное снижение
2027 8–8,5 Базовый сценарий ЦБ, закрепление нейтрального диапазона
2027 8,5–9,5 Проинфляционный сценарий ЦБ (альтернативный)
2028 7,5–8,5 Базовый сценарий ЦБ, возврат к нейтральной ставке
2028 8 Прогноз SberCIB / Совкомбанк, при условии стабильного рубля
2028 8,5–9 ВТБ Капитал: структурные риски могут удержать ставку выше цели

 

Комментарии к таблице:

  • Ставки ЦБ указаны в «годовых» значениях.
  • «Базовый сценарий» — основной прогноз регулятора без учета экстремальных внешних шоков.
  • «Дезинфляционный» и «проинфляционный» сценарии — альтернативные прогнозы, отражающие возможное ускорение или замедление инфляции.
  • Прогнозы аналитиков банков отражают консенсус рынка и дают представление о том, как участники финансового рынка воспринимают решения ЦБ.